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华录百纳300291精品释放独善其身

2019-03-05 02:32:34 | 来源: 科技

华录百纳(300291)精品释放 独善其身

投资要点:

行业:年内新的精品剧需求持续,电视版权价格持续增长至万/集,络版权价格理性回归至 万/集,精品剧制作企业毛利率基本稳定在50%左右。从行业格局上看,两极分化越发严重,公司将因精品剧制作能力和产量提升,实现市场占有率的提高。

公司:

电视版权交易价格增长:由公司制作、目前热播的精品剧《金太狼的幸福生活》,电视版权交易价格为310 万/集,高于2011 年《永不磨灭的番号》249 万的单集售价。

络版权交易价格同比增长:由于2011 年公司精品剧的络版权售价远低于行业平均水平,而行业同期络版权的单集价格逼近200 万/集),故电视剧络视频价格的整体回调对公司无业绩利空影响。

下游价格增长快于成本价格增长,毛利率可维持在50%左右。

产销量增长40%以上:距离短期700 集的年产量目标,尚有一倍空间,预计2012 年产量、销量同比增长40%以上。

盈利预测与评级:预测 年EPS 为2.15 元、2.90 元、4.30 元。

我们判断,公司 年的业绩复合增速在%,按PEG 估值方法,给予2012 年40 倍估值,目标价86 元,维持增持评级。

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